Андрей Илларионов (aillarionov) wrote,
Андрей Илларионов
aillarionov

Categories:

Российский кризис на фоне мирового


На публикацию статьи "Большая путаница. Природа российского кризиса" http://aillarionov.livejournal.com/28910.html,
а также на посты, посвященные развитию фондового кризиса:
http://aillarionov.livejournal.com/25505.html
http://aillarionov.livejournal.com/25883.html
http://aillarionov.livejournal.com/28203.html,

некоторые комментаторы откликнулись своими сомнениями в корректности выбора периода, для которого были проведены сравнительные расчеты падения фондовых индексов России и других стран.

Сомнения имеют право на существование.

На эти сомнения можно ответить двояко:

1) Еще раз объяснением причин, по которым границами периода были выбраны 19 мая и 17 сентября 2008 г.;
2) Приведением результатов расчетов по другим периодам.

1) 19 мая 2008 г. был достигнут локальный максимум фондовых индексов большинства стран, отраслей, регионов, групп стран (развитых, развивающихся рынков), в том числе и России. После этого многие рынки пошли на снижение. 19 мая - это локальный максимум для России. 

17 сентября работа фондовых бирж в России неоднократно останавливалась, а 18 сентября биржи не работали. В эти дни власти предприняли финансовые и регулятивные интервенции, что привело к утрате российским фондовым рынком функции адекватного индикатора инвестиционного климата. 17 сентября - это локальный минимум (до 6-7 октября).

2) В качестве иных границ возможных периодов можно рассматривать также следующие даты:
30 июня - конец второго квартала и первого полугодия;
17 июля - последняя дата накануне начала российского фондового кризиса 18 июля;
07 августа - последняя дата накануне начала наиболее острой фазы российского фондового кризиса 8 августа;
30 сентября - конец третьего квартала.

Различные комбинации этих дат позволяют определить восемь периодов, подлежащих рассмотрению:
с 19 мая по 17 сентября,
с 30 июня по 17 сентября,
с 17 июля по 17 сентября,
с 7 августа по 17 сентября,
с 19 мая по 30 сентября,
с 30 июня по 30 сентября,
с 17 июля по 30 сентября,
с 7 августа по 30 сентября.

Следует еще раз обратить внимание на то, что данные по четырем последним периодам не вполне адекватно отражают реальное изменение "температуры" фондового рынка в силу воздействия массированной регулятивной и финансовой интервенции российских властей.

Изменение индексов фондовых рынков США, мира, стран-нефтеэкспортеров, развивающихся рынков и России приведено ниже.

 Decline in stockmarket indices, %:    
   OilEmerging Number ofPlace ofRank of
Periods:USAWorldExportersMarketsRussiacountriesRussiaRussia
19.05-17.09-19,0-23,7-22,6-38,5-58,1737298,6
30.06-17.09-10,2-15,0-21,4-29,3-54,2757498,7
17.07-17.09-8,5-12,4-16,8-25,4-51,87575100,0
07.08-17.09-8,8-11,9-15,4-23,7-41,8757498,7
         
19.05-30.09-19,0-24,2-25,0-37,0-50,1756890,7
30.06-30.09-9,5-15,7-23,8-27,6-45,3757194,7
17.07-30.09-7,8-13,1-19,3-23,7-42,5757397,3
07.08-30.09-8,1-12,6-17,9-21,9-30,6756992,0

За период с 19 мая по 17 сентября фондовый индекс США упал на 19%, мировой фондовый индекс - на 23,7%, фондовый индекс стран-нефтеэкспортеров - 22.6%, фондовый индекс развивающихся рынков - на 38,5%, а фондовый индекс России - на 58,1%. Из 73 стран, по которым есть соотвествующие данные в базе Morgan Stanley, Россия оказалась на 72 месте.

Нетрудно видеть, что при использовании других дат начала рассматриваемого периода относительная глубина российского фондового кризиса оказывается более значительной. 

В случае рассмотрения срока с 17 июля по 17 сентября - первой фазы непосредственно российского фондового кризиса - российские показатели оказываются наихудшими из показателей 75 стран, по которым есть соответствующие данные.

Если использовать в качестве второй границы рассматриваемого периода дату 30 сентября, то российские результаты если и улучшаются, то совсем незначительно. При этом, конечно, следует иметь в виду, во-первых, воздействие на эти результаты интервенций российских властей в период с 19 по 30 сентября, а, во-вторых, отсутствие локального минимума 30 сентября.

Наконец,  если проанализировать поведение российского рынка в период с 19 сентября (после первого блока интервенций российских властей) по вчерашний день, 7 октября, то выясняется, что в последние три недели российский рынок опять оказался мировым лидером по темпам падения.

Снижение фондовых индексов с 19 сентября по 7 октября, процентов:

ARABIAN MARKETS-9,3
GCC COUNTRIES-10,1
EM ASIA-14,5
ASIA APEX 50-15,7
USA-16,2
G7 INDEX-16,4
THE WORLD INDEX-16,6
NORTH AMERICA-17,0
EU-19,1
EM (EMERGING MARKETS)-20,6
BRIC-25,8
RUSSIA-38,3

Иными словами, ни первую, ни вторую фазы российского кризиса невозможно объяснить только внешними воздействиями. Российский фондовый кризис - это прежде всего российское явление, вызванное непосредственно российскими причинами. 
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 31 comments